阐明：本材料为信息类著作，首要对游览工业板块的有关常识、信息、数据等材料长时刻盯梢，进举动态性、体系性的收拾。

　　1）旅职业，是指为游览者供应服务的一系列相关职业的总称，是以游览者为方针，凭仗游览资源和设备，专门或许首要从事招徕、招待游客、为其供应交通、游览、住宿、餐饮、购物、文娱等六个环节的归纳性职业，触及的相关工业包含餐饮业、旅馆业、交通运输业、游览景区业、零售业和文娱服务业。

　　2）游览作为添加最快、最具耐性的工业之一，在促进国际经济复苏中承当着重要效果。我国旅职业近年来异军突起，添加气势微弱。《我国游览展开陈述2016》闪现，国际旅职业带动的工业归纳添加值中，有1/6是由我国奉献的,国际旅职业发明的作业机会中， 有1/4来自于我国旅职业。

　　3）游览是人们放松身心、寻觅归属感、取得他人的尊重、赞扬、自我完结等一系列的需求。游览板块是一个非周期性的板块，其跟从经济周期的特征并不是太显着，即使经济下滑，只需不是呈现严峻的经济危机，游览消费就会坚持比较好的添加，尤其是现在快节奏的社会，人们经过游览来减压的方法越来越盛行。

　　4）业界人士表明，5A级作为我国游览景区最高等级，不只景象价值要求最高，其配套设备、软件服务等方面都要匹配，只要这样，才干促进我国旅职业的健康展开。取得5A景区的评级，反映出景区归纳实力。5A级景区具有国家代表性，是官方承认的精品。金字招牌带来的商业价值巨大，也会在必定程度上取得政府支撑和补助。

　　5）专家以为，之前几十年，旅业首要是卖方商场，而现在处于向买方商场过渡的阶段，由此带来的改变是商家现已从卖产品、卖品牌，转向了卖特性的新阶段。跟着“我的行程我做主”，OTA(Online Travel Agent，在线游览)商场需求凭仗移动互联网和新潮技能手段的“门庭若市”，重塑传统旅职业。

　　6）我国游览研讨院杨彦锋博士剖析以为，旅职业一直是个赢利菲薄的职业，而且分食者许多，从事旅职业的企业大约七八万家，有游览社车牌的也有两万七千多家，门槛低、规划小、竞赛剧烈、赢利低是我国游览社遍及特征。

　　7）国务院总理指出，游览、文明、体育、健康、养老为“五大美好工业”，而且游览居首。

　　8）2013-2017年，我国国内旅职业对GDP的归纳奉献呈不断上升趋势。2013-2014年均超越10%，2016-2017年游览工业归纳奉献均超越11%；2017年全年全国旅职业对GDP的归纳奉献为9.13万亿元，占GDP总量的11.04%。

　　9）材料闪现，在二级商场34家A股游览酒店类上市公司中，有20家为国有企业(3家央企，17家当地国企)，占比达58.82%，关于这些国有游览公司而言，尽管资源优势相对杰出，但过往的鼓舞缺少也导致了企业展开动力和办理功率相对受限，往往使得企业运营成绩添加弱于其他非国有公司。

　　10）餐饮旅业自身的特性决议了“爆发性”添加的预期并不实践，更或许的则是具有继续性的职业生长。站在其时时点上，处于消费晋级进程中，未来板块即使呈现行情，很大程度上也将是渐进式的。

　　11) 从买卖的视点来看，国信证券指出，经过对游览板块曩昔十年走势进行复盘：2010年游览板块敞开独立行情，尔后超量收益逐步闪现并扩展，2014年-2015年到达顶峰，2016年-2017年逐步消化估值压力后，2018年上半年，游览板块全体上涨10%，再次领涨各职业。从子职业轮动来看，拉长时刻轴，虽经济有起落，但高壁垒、可仿制的细分龙头中长时刻仍占优。

　　1）健康游览是一种新式游览保健方法，它寓休闲于看病，寓保健于休闲。游客能享遭到非常便当的医疗照料以及合适旅客病况的健康美食、保健按摩、水疗等安康消遣服务，将医疗、美容、健身、文娱、休闲休假交融为一个全体。健康游览作为现代游览中的新式分支，交融当下抢手的医疗职业和出境旅职业，能够满意特性化的游览商场需求。

　　2）野外游览归于参加型体育游览，首要指用户以前往意图地参加野外体育活动为意图，包含了各类野外运动。与观赛游比较，野外游览将游览和体育更为严密的结合在一同，供应游客体会性更强，休闲度更高的游览产品，一同也对相关企业在体育工业链上的把控才能要求更高。

　　3）才智游览是体系的、归纳性的游览，能够让旅职业可继续健康展开。而服务才智、办理才智、营销才智是才智游览的重要特征，才智游览从用户和企业两边进行和谐，让每一方在利益链条上分一杯羹。才智游览以互联网思想运营，依据云途径、大数据等打破了传统游览信息不对称的状况，供求两边进行无缝对接。

　　4）现代露营游览的雏形1860年起源于美国，在其时是为安排青少年展开天然环境中的抱负教育而主张的。伴跟着我国经济社会继续快速展开和游览特性化需求的添加，我国自驾车休闲游览、家庭自助游览、背包步行游览等新式旅职业态快速展开，露营游览现已成为我国旅职业展开的新式业态，未来有巨大的商场需求潜力。

　　5）游览景区首要分为天然景区和人工景区，比较之下人工景区往往更有优势。一是人工景区多为“一站式”休假村，因为业态完善且挨近城市，重游率大多高于天然景区；二是人工景区品牌能经过后期运营不断增强，如迪士尼乐土、华强方特乐土以及广州的长隆游览休假村。

　　6）免税店。跟着居民日子水平的进步，国内消费品供需结构的对立已日益杰出，居民境外购物需求显着添加，对国内消费商场构成了必定的冲击，因而免税店成为招引高端消费回流的重要途径。现在，国内免税店类型首要包含：口岸免税商店(机场免税店)、运输东西免税商店、市内免税商店、外交人员免税商店、供船免税商店、免税外汇商场和离岛免税店(三亚)等。在居民消费晋级的大趋势下，免税企业将获益高端消费回流带来的职业高添加。

　　7)出境游。Travelzoo游览族总结出海外特性化产品相对受欢迎的三个大类。一个是当地的近间隔游览产品，特别是由海外本乡游览公司供应的团队游产品;另一类遭到欢迎的类型是当地的餐饮;第三类是以酒店住宿为主的套餐产品。

　　8）主题公园。方针、商场、工业、技能四重要素助力主题公园展开：国家相继推出方针，从方针层面上进行主题公园职业监督与扶持。旅业迎来“消费晋级”，主题公园占有亲子游类型产品半壁河山;针对文明、游览类企业的各种出资反常活泼，各类本钱的进入加快了业界企业吞并重组的速度;VR技能使得主题公园迎来新的展开机会。

　　1）数据闪现，全球游览总收入达5.3万亿美元，占全球GDP比重达6.7%。2017年全球游览总人次和总收入增速别离为6.8%和4.3%，其增速超越制造业(4.2%)、零售业和批发业(3.4%)、农业、林业和渔业(2.6%)和金融服务业(2.5%)。旅职业已接连第7年超越全球经济增速，成为全球添加最快的职业经济体。

　　2）依据国家游览局开端测算，游览直接作业2825万人，游览直接和直接作业7990万人，占全国作业总人口的10.28%。

　　3）近年来，我国游览经济快速添加，工业格式日趋完善，商场规划和质量同步进步，旅职业已成为国民经济的战略性支柱工业。2018年政府作业陈述说到，5年来，人民日子继续改进，出境游览人次由8300万添加到1.3亿。

　　1）依据《“十三五”旅职业展开规划的告诉》，估计2020年，国内游览规划将到达68亿人次，游览出资总额2万亿元，出境游览人数将超越2亿人次，旅职业总收入到达7万亿元。

　　2）李金早在国际游览展开大会顶峰论坛上表明，我国游览工业对GDP归纳奉献超10.8%，游览作业人数占总作业人数10.2%。我国正进入群众游览年代，旅职业作为归纳性工业在经济社会展开中发挥的效果和影响愈加广泛。未来5年，我国出境游览将超越6亿人次。我国旅职业展开起步晚，根底差，但展开快、气势旺。联合国国际游览安排数据闪现，自2012年起，我国已接连多年成为国际榜首大出境游览消费国，对全球游览收入的奉献年均超越13%。

　　3)野外工业在欧美等国现已有了近百年的展开前史，但从我国的状况来看，野外商场正刚刚起步，但近年来展开速度迅猛，且未来商场空间巨大。比照美国近50%的野外运动参加份额，我国未来十年估计将有5倍的客群添加空间，而且考虑到休闲游生长布景下客单价具有不断进步趋势，未来我国的野外游览商场必然将有超越万亿的商场规划。

　　4）国际医疗资源的散布不均也会促进跨境医疗的鼓起。仅2014年，韩国的我国医疗游览人数就到达了20万，据估计未来我国跨境医疗商场规划将打破100亿美元，成为全球商场新的添加点。估计现在全球医疗游览商场的年添加率为15%-25%，而添加快度最快的区域是北亚、东南亚和南亚。出境游龙头游览社凯撒游览和众信游览也相继推出高端健康游览产品。一同，巨大的潜力使得跨境健康游览服务组织越来越多，它们得到本钱的追捧，而且呈现出工业化、途径化的趋势。

　　5)长远看国内中档酒店还有较大的上行空间。首要，从国际兴旺商场来看，中档酒店往往占有主导位置，占比挨近50%。而国内中档酒店仅2万余家，相关于国内住宿商场40-50万家的体量而言，中档酒店占比仅约为5%，进步空间巨大。其次，消费主体结构改变所带来的消费晋级是中档酒店扩张的长时刻逻辑。跟着注重特性的80后和90后等逐步走向社会，其对衣食住行的品种有着更高的希望，服务更好、产品更多样的中档酒店往往比服务有限的经济型酒店更能满意他们的需求。再者，各本钱要素上涨所带来的运营压力也在倒逼经济型酒店向中档酒店转型。曩昔几年均匀房价和入住率的双双下降导致了经济型酒店RevPAR的回落，加上不断上涨的商业租金和人力本钱，不少经济型酒店都有向中档酒店改造晋级的动力。

　　1）在游览商场景气指数上扬的一同，旅业也迎来吞并重组热潮，游览商场的会集度也会增强。我国游览研讨院院长戴斌估计，职业20强集团所到达的买卖总额占整个游览商场份额会进一步扩展。未来五年我国酒店业、民航、游览社等范畴还将继续发生大规划并购，终究商场大将构成数个大型多元化企业集团，成为我国旅职业继续展开的有力支撑。

　　2）经过跨界出资进军旅职业成为一时风潮。券商研报数据闪现，全国排名前五位的房地产企业如万达、恒大等环绕游览归纳体、国家级游览休假区、高星级酒店、国际品牌酒店、大型主题公园等进行出资;国内排名前十位的危险出资公司中，有8家进入旅职业出资,动力、水利、电器、农业、稳妥等大型企业集团也纷繁出资旅职业，包含复星国际、联想、泛海控股、用友等公司。

　　3）跟着上海迪士尼，海南免税游览岛，西藏特征游览，北京、四川和广东推出“国民游览休闲计划”，杭州、宁波、上海、南京、无锡、姑苏等地纷繁发放“游览消费券”等行为来看，各区域都在着力打造各自的游览特征，这些都为旅业的快速展开供应了动力。

　　4)旅职业的国际化机会：一是国际环境全体上有利于旅职业展开。从国际政治经济环境看，平和、展开与协作仍是当今国际的年代干流，国际多极化、经济全球化和区域一体化展开的格式愈加显着，为国际游览经济供应了安稳的外部环境。二是其时我国和国际首要大国、周边国家、展开我国家等的联络继续平稳展开，我国-东盟自由贸易区已正式发动，一批跨境经济技能协作规划现已或正在编制。“十二五”以来，我国还施行互利共赢的开发战略，进一步进步对外敞开水平。我国国际联络的安稳和对外敞开的扩展，为我国旅职业的国际化展开发明了杰出的微观环境。

　　5)旅职业展开的商场需求机会。国内消费结构晋级和城市化进程加快，国内游览商场需求可望坚持旺盛。我国居民消费现已进入结构快速晋级时期，人们的游览消费需求潜力巨大。未来我国城乡居民收入将进一步添加，游览消费进入快速添加的黄金期，我国游览继续较快展开具有强壮的商场根底。

　　6)旅职业展开的交通支撑机会。我国高速交通等配套支撑体系不断完善，将为我国旅业的展开供应愈加安定的展开根底。依据《我国铁路中长时刻展开规划》，到2020年，我国将建立省会城市与大中城市间的快速客运通道以及四个城际快速客运体系，构成“四纵四横”的高速铁路根本结构，高铁掩盖全国90%以上人口。依据《全国民用机场布局规划》，至2020年，全国民用机场总数将达244个。与此一同，航线也会大大添加。公路方面，依据《国家高速公路网规划》，我国高速公路网选用放射线与纵横网格相结合的布局计划，构成由中心城市向外放射以及横贯东西、直通南北的大通道，总规划到达8.5万公里，悉数建成后将联接全国一切的省会级城市、城镇人口超越50万的大城市以及城镇人口超越20万的中等城市，掩盖全国10多亿人口；完结东部区域均匀30分钟上高速，中部区域均匀1小时上高速，西部区域均匀2小时上高速，然后大大进步全社会的机动性，为人们游览、休闲供应快速通道。

　　我国高速交通体系的开端建成，大大拓宽了游客出行间隔和工业展开空间。加上海洋和内河、湖泊等水上交通、城市内部交通的展开，公共服务体系的健全，我国旅职业展开的配套支撑体系不断完善，各种展开群众游览的条件正在老练，展开根底逐步安定。

　　7）旅业出资价值不断进步。一方面，旅业曩昔10年展示了高生长性，且未来随居民可支配收入添加、交通改进、假期制度变革等要素推进仍具有继续添加潜力，现在包含未来也将成为国家完结经济结构调整晋级的支柱工业之一。另一方面，现在IPO提速，旅企寻求资金支撑火急，但大部分项目受限于运营合规、财物独立性及继续运营才能仅能经过三板挂牌而非A股上市，在此布景下，现有上市游览类公司所受影响有限；相反，跟着A股出资标的的快速扩容，游览类公司特别是各大景区，其绝无仅有不行代替的资源稀缺性将日益凸显。

　　8）未来30年，依旧是我国旅职业坚持快速展开的黄金期。国家游览局局长李金早表明，跟着“游览+”战略、“全域游览”战略、“一带一路”游览协作的进一步施行，我国旅职业将迎来提质增效的阶段，国际将充沛同享我国游览商场带来的巨大盈余。

　　3.1 国家游览局2017年6月发布《全域游览示范区创立作业导则》不只为全域游览示范区创立作业供应了举动指南，一同也指出要加强规划作业，做好全域游览顶层规划；将游览展开作为重要内容归入经济社会展开、城乡建造、土地利用、根底设备建造和生态环境保护等相关规划中；完善游览规划体系；加强游览规划施行办理。

　　3.2 2017年9月，国家游览局印发了《关于标准游览社运营行为保护游客合法权益的告诉》，对各地游览主管部分履职、游览社标准运营提出了要求，倡议游客理性消费，一同不法运营行为、防备商场危险。

　　3.3 2018年3月22日，国务院办公厅印发《关于促进全域游览展开的辅导定见》(简称《定见》)，提出将加快游览供应侧结构性变革，着力推进旅职业从门票经济向工业经济改变，从粗豪低效方法向精密高效方法改变，从关闭的游览自循环向敞开的“游览+”改变，以完结游览展开全域化、游览供应质量化、游览办理标准化、游览效益最大化的首要方针。

　　依照《定见》布置，展开全域游览，将必定区域作为完好游览意图地，以旅职业为优势工业，统一规划布局、优化公共服务、推进工业交融、加强归纳办理、施行体系营销，有利于不断进步旅职业现代化、集约化、质量化、国际化水平，更好满意游览消费需求。

　　3.4 文明和游览部2018年12月发布《关于进步假期及顶峰期游览供应质量的辅导定见》，鼓舞国有、团体、个别、外资等多种经济成分参加全域游览产品开发，引导企业不断延伸工业链、进步价值链。大力推进旅职业供应侧结构性变革，坚持全域游览展开方法，经过施行“游览+”战略，扩展产品供应，打造产品品牌，进步产质量量。加大游览新业态建造，着力开发文明体会游、乡乡民宿游、邮轮游艇游、自驾车房车游等。

　　1）依据国家游览局数据闪现，2010-2017年，我国国内游览收入全体呈添加趋势，展开较快。2016年，国内游览收入为39400亿元，同比添加15.22%；2017年游览收入为45700亿元，同比添加15.99%，增速趋于陡峭。

　　2）国家游览局表明，2017年国内游览商场高速添加，入出境商场平稳展开，供应侧结构性变革成效显着。国内游览人数50.01亿人次，比上年同期添加12.8%；入出境游览总人数2.7亿人次，同比添加3.7%。

　　3）据CNBC2017年10月25日报导，国际游览及游览理事会(WTTC)的最新数据闪现，全球添加最快的10个旅职业城市悉数散布在亚洲，而前5名则都来自于我国。“城市游览榜”前5名：重庆，旅职业收入均匀每年添加14%，广州，旅职业收入均匀每年添加13.1%，上海，旅职业收入均匀每年添加12.8%，北京，旅职业收入均匀每年添加12%，成都，旅职业收入均匀每年添加11.2%。

　　4）2018年1月17日，国际游览城市联合会托付我国社会科学院游览研讨中心发布了《国际游览经济趋势报吿(2018)》。陈述中指出，全球游览上市公司添加与同期首要本钱商场根本一起。

　　数据闪现，从2010年到2016年50家游览上市公司总市值由3561.68亿美元添加到7859.83亿美元，复合添加率14.04%，其间2013年增幅最高，同比添加63.77%。六年间50家游览上市公司总市值添加1.2倍，与同期首要本钱商场指数增幅相一起。

　　5）携程数据闪现，2016年，在线亿元商场规划。面对亲子游蓝海，国内游览企业纷繁推出了品种繁复的亲子游产品。

　　6）游览人数的增多和人均游览花费的进步是旅职业蓬勃展开的首要原因。伴跟着我国经济社会展开、居民收入添加、消费晋级加快，用于游览的花费越来越高，游览消费将成为一种刚需，群众游览年代将全面降临。2010-2017年，我国国内游览人均花费逐年添加，同比增速除2011年外，坚持在5%以内。2011年，人均花费增速到达最大增速，达22.24%。截止至2017年，我国国内游览人均花费为914元，同比添加2.93%。

　　7) 近年来，全国休闲农业蓬勃展开，工业规划日渐扩展、展开内在不断进步、展开方法不断改变。2017年，全国休闲农业运营收入测算达5550亿元；估计2018年，我国休闲农业商场规划将挨近5900亿元。

　　8）文明和游览部发布的2018年上半年游览经济首要数据，2018年上半年国内游览人数28.26亿人次，比上年同期添加11.4%；入出境游览总人数1.41亿人次，同比添加6.9%；国内游览收入2.45万亿元，比上年同期添加12.5%。其间，城镇居民花费1.95万亿元，添加13.7%；国际游览方面，总收入618亿美元，比上年同期添加2.8%。

　　9）2018年十一黄金周，全国共招待国内游客7.26亿人次，同比添加9.43%；完结国内游览收入5990.8亿元，同比添加9.04%。与曩昔两年比照，2018年十一期间游览总收入增速和游客人数增速呈现下降态势，也是最近三年增速初次降为个位数。

　　10) 2018年前三季度中信餐饮旅业32家上市公司完结营收1045.89亿元，同比添加27.55%；完结归母净赢利91.36亿元，同比添加27.20%；完结扣非后归母净赢利81.78亿元，同比添加24.08%，前三季度职业全体增速尽管略低于上半年但根本契合预期。

　　1）消暑游览首要会集于东北、西部、华北部分和西南部分，多年来消暑游格式未发生大的改变。从供应视点看，多家上市公司活跃布局消暑游览产品。途牛游览网监测数据闪现，2017年暑期，国内十大消暑游意图地别离为丽江、林芝、昆明、呼和浩特、秦皇岛、张家界、青岛、哈尔滨、阿坝、厦门。一同，“上山、下海、看草原”成为消暑的首要方法，黄山、庐山、九寨沟、长白山、崂山、千岛湖、雅鲁藏布大峡谷以及呼伦贝尔草原等景区火爆。

　　2）跟着互联网途径不断遍及，OTA(在线游览社)会集度不断加深。其间，携程、同程、去哪儿网等大型OTA途径占有在线%以上份额。这些企业在景区门票的在线出售方面卡位优势显着。此外，以美团为代表的团购网站也占有了必定份额。

　　3）比照欧美野外休闲业的展开进程以及特征剖析，能够看到获益于交通根底设备建造的不断完善，政府支撑力度的不断加大以及居民收入水平的稳步进步，现在我国正处于相似美国1970年代，即野外工业爆发式添加的初期。

　　4）跟着技能进步、设备改进，“游览+VR”在处理技能瓶颈后，有望迎来昌盛。VR技能带来的宽广远景招引着不少游览企业早早测验。深圳一家公司开发的VR智能酒店体系现已在广东部分酒店铺开：酒店大堂用VR选房，进入房间带上VR设备玩游戏、坐过山车、在健身房戴着VR眼镜运动

　　5）其时，西方干流旅职业形状早已离别低层次的参观游、购物游，进入了深度游、定制游的高级阶段，愈加注重为游客带来一起体会，开掘游览资源自身的商场价值。能够说，横亘在我国游览现状与国际先进水平之间的是展开理念、监管水平、职业自律等多层次的距离。

　　6）有体育经济研讨者表明，我国旅职业贸易逆差很大，高端消费外流严峻，其间就包含许多中高收入人群到国外跑马拉松，因而我国有必要打造一批高质量马拉松赛事。2016年，我国的马拉松及相关赛事达328场，掩盖全国133个城市，全年参赛人数近280万人次。

　　7）现在我国人均GDP现已超越8000美元，游览方式由参观向休闲休假改变，但现在绝大多数天然景区仍以参观型业态为主，难以满意游客日益添加的消费需求，重复游览率较低。一同，景区淡旺季差异显着，收入结构不均衡等特征长时刻存在。尽管我国人口基数巨大，但因为一线中心景区承载才能有限，在缺少交通等外部条件改进的状况下，景区游客招待量或将进入长时刻的低速添加态势。

　　8）在近来发布的《2018我国城市商业魅力排行榜》中，除传统一线城市北上广深外，杭州、成都、天津、姑苏、南京、重庆等新一线城市也跻身前十，而且这些城市的人们有更高的出游志愿，也更注重游览的质量和体会，会在游览中更多挑选高星酒店。

　　9)长江证券以为，2018年以来，全国游览商场态势杰出。免税职业连续此前的高速添加态势，在方针扶持下体现亮眼；酒店职业景气量坚持高位，三大酒店集团数据向好；景区职业添加稳健，首要节假期均完结客流添加；出境业在国际环境安稳、国人消费才能进步布景下蒸蒸日上；餐饮职业2018年以来增速略有放缓，群众化趋势连续。

　　10）数据闪现，2012-2017年我国休闲农业与村庄游览人数不断添加，从2012年的7.2亿人次增至2017年的28亿人次，年均复合添加率高达31.2%，添加非常迅速。现在已到达发改委等14部分印发《促进村庄游览展开提质晋级举动计划(2017年)》中招待人数超越25亿人次的展开方针。

　　1）剖析人士指出，从出资主体来看，旅职业现在现已构成以民营本钱为主，政府出资、国企出资和外商出资为辅的多元化出资格式。不同出资主体的出资偏好也有差异，民营本钱出资要点在东部区域，首要会集于休闲休假类产品;政府和国企对西部出资比重最高，会集在根底设备和景区进步改造等参观项目;外商更喜爱东部区域。

　　2）估计到2020年时，游览出资规划有望超越2万亿。在游览出资资金来源上，活跃参加游览工业出资的资金首要扎堆在民间本钱中，据测算，民间本钱在游览工业中投入占比已高达58.7%，而政府和国有企业资金的占比则只要19.1%和15%。就现在来看，民间本钱更倾向于东部的大型归纳文旅项目，而政府的出资则倾向于西部的游览根底设备建造以及村镇项目等。

　　3）新式游览工业傍边最宠爱的是网上范畴，上一年在线亿元，按年添加三成。在线游览出资会集于OTA(Online Travel Agent)、出境游览、游览科技类公司、B2B游览、同享单车和在线租车等七大范畴，占悉数在线%。OTA类企业正向专业化、细分化方向展开，周边游、亲子游、晚年游、主题游等亦快速萌发。

　　4）较新的面孔则有“低空游览”及“工业游览”。“低空游览”即是以直升机、水上飞机或热气球等为游览东西，并在1000米高度或以下飞翔参观。该范畴极受出资者喜爱，成为职业添加之最，2016年实践完结的出资高达83亿元，同比添加84.2%。至于“工业游览”，则是航空小镇等主题。跟着内地航空科技水平推高，游览价值也水涨船高。

　　1）国庆期间不少游览社在出境游线路中，都将邮轮游作为卖点力推，价格在六七千元，如芒果网在国庆期间为游客供应数条航线日启航的皇家加勒比邮轮“海洋航行者号”香港+冲绳(过夜)+香港6天海上假期，预订单量较为可观。

　　2）近年来，我国邮轮游览规划迅速添加，年添加快度均匀达30%以上。估计到2020年，我国邮轮游览将达500万人次，2030年将达850万-1000万人次。一同，深圳、三亚等多个区域也出台方针扶持邮轮工业展开。比方深圳市政府将邮轮工业列入未来工业展开的专项资金和深圳现代物流业展开专项资金支撑的项目予以要点支撑;《深圳邮轮游览展开全体规划2017-2030》则正在起草。

　　3）相关陈述猜测，2017年我国邮轮总航次将到达1053次，同比添加27.6%。据驴妈妈供应的数据，本年新年邮轮出游人次添加达1.7倍。业界人士表明，2017年出境邮轮游商场将连续火爆，一同也将呈现出一些新改变。

　　首要，高端邮轮将加快展开。多家国际邮轮公司2017年将初次进入我国商场，推出其高端邮轮航次。其次，邮轮游意图地趋向多元化。2017年邮轮游尽管仍以日韩航线为主，但跟着华南邮轮商场老练，东南亚国家将开端抢戏。此外，家庭出游成邮轮消费主力。

　　1）2014年起露营游览现已逐步开端取得政府、商场注重，2015年利好密布性呈现，促使其呈现爆发式添加。首要，国家与当地政府对露营游览注重度较高，将露营游览作为要点扶持职业。现在国家支撑自驾车与房车露营游览工业展开的志愿很清晰，从2014年开端，国家出台了好几个触及促进自驾车与房车露营游览的“定见”，印发了房车上路的“告诉”，2015年出台了《露营地建造与服务标准》，鼓舞工业的展开。

　　2）露营游览工业上下游的展开方式现已呈现雏形，发生了“露营+景区”，“露营+游览地产”，“露营+休闲文娱”等复合方式。露营游览的游客停留时刻长，对餐饮、住宿、购物、文娱有归纳性消费需求，盈余点较多，盈余空间较大。

　　3）游览工业链的产出呈现出多种形状，涵盖了以行、游、住、食、购、娱六大要素为主的许多产品服务及其部分。景区露营地则以最为低价的本钱将游览工业六大要素交融在一同。跟着露营游览根底设备建造的完善、游览特性化、群众化的展开，露营游览将迎来快速展开期。2015年露营游览商场规划约为80亿元左右，中投参谋工业研讨中心猜测，到2020年其商场规划有望超越430亿元，未来五年复合添加率约为40%。

　　5.3 在线）现在，在线旅业已构成“携程系”和“海航系”为首的两大巨子；具有上游资源的“万达系”、“首旅系”正在发力会集整合资源；此外依托阿里生态圈的阿里游览也在攻城略地，加快在线年榜首季度在线游览商场买卖结构方面，途牛排名榜首，占比到达28.4%；携程排名第二，占比为25.0%；同程排名第三，占比为13.4%；其后为驴妈妈，占比为13.1%。

　　1）近年来，旅职业作为我国商场化程度最高的职业之一，现已逐步成为国民经济的支柱性工业。村庄游览作为旅职业的一个分支，既交融三产，又严密连接农业生产、

　　2）古镇游是村庄游览的最老练方式之一，未来展开空间仍宽广。古镇游依托古镇村落修建遗址和憨厚民俗，是村庄游中现在开发最老练的方式之一，以其深沉的文明底蕴和较强的休闲特色继续招引游客参观。3）展望未来，古镇游展开空间仍然较大。古镇游览资源存量丰厚，仍有许多资源未被开发。相关数据闪现，我国现有19522个建制镇和14677个乡，其间，百年前史以上的古村镇共220个，而开发完善的古镇还较少;且从地域散布来看，多会集在东部区域，中西部区域还有许多未开发的资源上佳的古镇，跟着近年来古镇出资力度继续添加，估计未来将有更多古镇投入运营，古镇迎来职业性的展开机会。

　　4）依据前瞻工业研讨院发布的《2018-2023年我国特征小镇职业战略规划和企业战略咨询陈述》，在榜首批特征小镇中，超越60%的特征小镇为传统

　　，如游览、文明、农林牧渔等，其间以游览工业为主的小镇占比到达37%，超越三分之一，连同占比16%的文明工业一同，仅文旅类小镇便超越特征小镇的半壁河山。新式信息、健康、时髦、金融、环保等

　　占比在30%以上，相对较少。但为促进工业转型晋级，国家在第二批特征小镇申报时提出“以游览文明工业为主导的特征小镇引荐份额不得超越1/3”，对新式工业给予更多的方针歪斜。5）一个真实的特征小镇，它从规划到建造，到运营，到根本的功用齐备，这最起码得用20年时刻。许多当地说3年打形成功多少特征小镇，这个实践上是一种很粗糙的说法，或许是不了解其间的规则。假如一些当地，满意于一任政府之内，就要打造多少工程，只能是适得其反，只能是一堆形象工程。6）建造特征小镇所需求的条件，远远超越了一般归纳体的开发，超越了房地产的开发，超越了一般人说的园区项意图开发。

　　举个比如，都市区的“烂尾楼”，总会有人来接盘，无非价格问题。可是假如换成特征小镇，一看它在那半死不活，连救都没有人救它。

　　7) 在村庄游览方面，国外有许多成功方式，如欧美的“休假农庄”方式、新加坡的“复合农业园区”方式、日本的“绿色游览”方式等。可是鉴于国内显着不同的游览消费特征，我国村庄游览展开需求敞开本乡方式。8）跟着我国人均可支配收入的不断进步，休闲农业与村庄旅业商场规划也得到快速展开。2016全国有10万个村展开休闲农业与村庄游览活动，休闲农业与村庄游览运营单位达290万家，其间农家乐超越200万家。而到了2017年，开端计算全国农家乐数量到达了220家。截止现在，全国休闲农业和村庄游览示范县(市/区)共388个、我国美丽休闲村庄560个。

　　9) 在我国休闲农业与村庄游览蓬勃展开的一同，商场中存在着一些展开坏处。一是

　　5.5出境游范畴1）消费晋级，出境游览逐步成为刚需，职业复苏和企业加大力度促销一同推升职业景气量快速上升。职业竞赛环境优化，竞赛格式走向明亮，有品牌效应的出境游游览社成为顾客的质量之选，市占率继续进步。

　　2）2018一季度出境游板块全体营收增速22.43%到达154.41亿元，职业回暖趋势仍在连续。（1）亚洲首要意图地日本、泰国、越南，2018一季度招待大陆游客增速为17.9%、30%、42.9%，因而韩国萨德事情发酵未发生太大影响，而且从2018年3月起，韩国招待大增陆游客人数增速同比转正至12%。（2）2018年最大的出境游亮点——俄罗斯国际杯，还在继续带火赴俄游览。了解到，2017年前往俄罗斯的我国游客到达147万人次，同比添加14.7%，据计算花费最高的国际杯游览订单高达85万元。

　　3）携程猜测本年国庆假期出境游客挨近700万（据携程大数据，2017年国庆、中秋双节叠加，假期期间出境人次超600万），占全年出境游览人次1.31亿的5%左右。意图当地面，据携程，日本因其丰厚的游览资源、多样化的意图地挑选、便当的签证方针招引不少我国游客前去游览，出境游意图地人气排名榜首，泰国排第二；受国际杯影响，本年中秋国庆赴俄游览人数增多，俄罗斯从上一年11名蹿升至第9名；韩国、塞尔维亚、冰岛、荷兰、波黑、波兰、墨西哥、阿根廷、丹麦、土耳其成为2018年十一出境游十大黑马意图地，增速到达50%以上。

　　兼并，港中旅董事长在全国政协会议上主张：进一步扩展免税规划、进步免税限额、添加退税优惠、添加免税店数量，将境外的这类消费引回境内免税店，培养新的经济添加点。对标日韩许多市内免税店，国内增设市内免税店是未来展开方向。

　　2）在现行的方针结构下，我国市内免税店有三种方式：海南离岛免税、回国人员入境免税店以及出境市内免税店。3）2017年，免税职业是大开大合的一年，展示的是国进民退的格式。我国国旅先后标下香港机场免税烟酒段、北京首都机场免税区等多处标段，又拿下日上免税行(我国)有限公司51%股权，后者长时刻运营北京首都机场免税区。我国国旅在事务上高歌猛进，成为我国最大、国际一流的免税龙头。

　　4）据麦肯锡猜测，2016-2020年我国奢侈品消费额将从5372亿元上升到7812亿元，而2020年国内免税出售额将到达507亿元，即从2016年起将有18%复合添加率。

　　5) 离岛免税方针到现在现现已历了五次调整，免税额度上阅历了从5000元/年到8000元/年到16000元/年从而到今日的30000元/年。

　　1）龙头优势显着，强者恒强。“形象”系列、“千古情”系列、“山水盛典”系列等精品游览表演凭仗杰出的导演团队，精深的舞台效果和优质的表演内容成功刻画了尖端品牌，占有了游览演艺商场绝大比重份额；凭仗品牌和途径优势后续在新项目拓宽方面优势显着。

　　2）转化率进步和潜在的增量商场保证职业高速添加。现阶段我国游览商场的观众转化率处于较低水平，现在国内有游览表演的城市在100个左右，高于4%的城市仅有8个，与国际老练的游览表演城市纽约23%的转化率比较存在较大的距离。一同，

　　等龙头公司继续布局。5.8 主题公园范畴1）我国主题公园步入黄金年代，职业空间宽广：亚洲现已成为全球主题公园商场的重心，到2020年，我国主题公园商场规划将达120亿美元。比较之下，美国主题公园商场规划到2020年则为90亿元。

　　2）经过剖析国内外公司，能够看出成功的主题公园都是有自己中心的IP及一条完好、全面的工业链做支撑，建立自己特有的品牌优势，才干在国内许多主题公园中锋芒毕露，构建自己的差异化，不被竞赛对手仿制及仿照。此外，适度轻财物扩张有益于主题公园品牌价值以更为丰厚的途径变现，将工业链和价值链做大。

　　3）2018年5月17日，国际主题公园威望研讨组织美国主题文娱协会（TEA）与第三方旅业研讨及咨询组织美国AECOM集团联合发布了《2017年全球主题公园调查陈述》。

　　传统的主题公园三巨子迪士尼、默林文娱和举世影城仍然坚持安稳添加，而且牢牢占有前三。迪士尼在曩昔一年中体现强势，增速从上一年的0.7%跃至6.8%，招引了大约1.5亿人次的游客；默林文娱以6600万人次仍然位居第二，增幅则扩展到了7.8%；举世影城的体现相对安稳，以4.4%的增幅，4945.8万人次坚持第三。

　　我国商场继续强势体现，三家主题公园集团入围前十，华裔城连任国际主题公园集团四强方位，紧随其后便是华强方特和长隆集团。从单一主题公园来看，上海迪斯尼的成功有目共睹，在全球TOP25主题公园中，位居第8；而长隆仍然是全球水上乐土的人气王，以269万人次的年招待量再次领跑。

　　4）从单一主题公园来看，2017年全球TOP25文娱/主题公园的游客人次合计2.44亿，2015年为2.33亿，同比添加4.7%。

　　5）依据前瞻工业研讨院发布的《2018-2023年我国主题公园职业展开方式与出资战略规划剖析陈述》计算，现在，大大小小2700个主题公园散布在全国各地。其间，江苏、山东和广东的主题公园数量最多，别离为295个、231个和219个。就现在的数据来看，主题公园在国内的展开仍然处于不平衡的态势，并呈现出显着的区域特征。

　　6）业界人士剖析以为，当居民收入水平不断进步，契合主题公园经济准入条件的人口基数将不断扩展，2020年到达主题公园准入条件的人群有望打破11亿人。在合格人群中的浸透率有望进步到20%，总访问量达2.2亿人次。到时我国将有望超越美国，成为全球最大主题公园商场。

　　1）现在全国A级景区门票收入约占总营收的45%，门票收入仍然是景区最根本的盈余方式。因为我国出游人群规划巨大，中心景区数量有限，旺季门票求过于供，因而景区高门票价格短期仍将坚持。但跟着顾客需求不断晋级，单纯依托门票收入的盈余方式面对转型压力，这也是天然景区类公司估值继续遭到限制的首要原因。

　　2）其时A股天然景区上市公司均处在生命周期的老练期，在事务构成不发生大改变的布景下，客流改变弹性不大。曩昔景区个股享受了承认性带来的估值溢价，但长时刻来看，在收入和成绩添加趋于安稳，可猜测性更强且动摇规划越来越小的状况下，估值缺少进步空间和动力。而休闲景区获益消费晋级驱动，景区内在发掘空间大，盈余环节许多，报答相对更高。

　　阅历了从溢价到折价的进程。到2017年11月，宋城演艺、中青旅对应黄山游览估值别离折价约11.5%和13.5%。5.10 酒店职业范畴1）经济型复苏周期有望连续，中高端是未来中心驱动，高星级回暖。经济型酒店在经济复苏、国内游览商场高添加和门店优化下微弱；中高端酒店快速展开，头部品牌已展示微弱盈余才能，是未来添加中心驱动力。2017年，均匀入住率、均匀房价双双进步，带动RevPAR增速屡创近年来新高。估计2018年，经济型继续复苏以及中高端占比进步将带动RevPAR继续稳健添加，RevPAR的添加中来自ADR的比重添加，会带来继续的成绩。

　　2）据文明和游览部计算数据闪现，2017年，全国共有各类酒店、客栈民宿40余万家。精品酒店、新中档酒店及客栈民宿等住宿形状的快速展开，与其对应的多样化需求的实践、安稳添加。从散布会集度来看，在40余万家的酒店中，国内500强品牌酒店占比仅为6%，远低于美国商场高达70%的连锁化率。各类型住宿商场均有极大进步空间。

　　3）依据迈点游览网供应数据可知，现在我国游览住宿业首要散布在华东区域。2017年总酒店数到达132168家，大约占有全国酒店数的32%，在供应上，占有显着的优势，不过这也形成了全国酒店区域散布不均匀问题。除了华东外，2017年，华北及西南区域成为了游览住宿业商场新宠。从数据来看，华北区域具有近5万家酒店的数量，虽不及华中、华南、西南三地，但其品牌酒店到达了3600多家，是7大区域中连锁化率第二高的区域，品牌酒店商场展开相对老练。此外，西南区域酒店数量位列国内第二。但从另一方面来看，该区域的品牌酒店却缺少2000家，品牌酒店商场展开较缓。

　　1）剖析人士表明，跟着冬季运动受众的不断添加，冰雪赛事、配备以及训练等范畴潜力巨大，我国冰雪工业有望将在北京冬奥会前后进入展开顶峰期。

　　2）依据国家游览局2018年2月21日晚发布的数据，新年期间，东北、华北区域等多地滑雪场游客招待量同比添加超越10%。数据闪现，2017年，我国滑雪总人次为1750万次，人均滑雪次数由2016年的1.33次上升为2017年的1.45次。

　　3）剖析人士表明，在滑雪总人口、总人次上升的状况下，滑雪发烧友的份额也在稳步添加。跟着冰雪爱好者集体的不断添加，冰雪赛事、雪场运营、冰雪配备、冰雪训练范畴潜力巨大。

　　近年来，我国冰雪工业继续取得方针支撑。《体育工业十三五规划》清晰指出，到2020年冰雪工业规划到达6000亿元，2025年超万亿。

　　6.1 2017年8月份交通运输部印发《全国红色游览公路规划(2017-2020年)》，承认126个红色游览公路项目，建造总路程约2442公里，其间中西部区域建造路程占比达90.8%。到“十三五”末，我国将根本完结一切红色游览经典景区景点至少有一条三级以上公路联接，50%以上的红色游览经典景区景点有二级以上公路(城市道路)联接，景区与周边城区、交通网络的联接愈加顺利，为推进红色游览健康展开供应交通运输保证。

　　6.2 2017年9月13日，国际游览安排第22届大会在成都举行，从中得悉未来5年我国将有7亿人次出境游。别的，国际游览联盟建立，我国游览协会会长段强中选主席，我国游览工业展开获各国认可。

　　革标的：云南游览、岭南控股、西安饮食、锦江股份、首旅酒店、全聚德、桂林游览、峨眉山A、丽江游览、我国国旅。3）在线游览板块：凯撒游览、众信游览、浙江永强、

　　。4）冰雪工业板块。具有先天冰雪资源优势：长白山；冰雪赛事、冰雪配备相关：三夫野外；提早布局冰雪运动工业：

　　6）国内休闲游和主题公园：峨眉山、长白山、大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、中青旅。

　　7.2 个股优势及特征1）我国国旅：国内游览社和免税事务的双巨子。游览社方面，公司旗下的国游览览社是国内规划最大的游览社；免税方面，全资子公司中免集团是国内最大的免税企业。国旅的免税事务获益于稀缺车牌和方针扶持，现在正处于规划扩张，毛利率进步的生长时刻，公司生长价值杰出。

　　2）众信游览：国内最大的出境运营商之一。公司经过多年深耕出境游商场已积累了丰厚的航空资源，现在已与50多家国内外航空公司严密协作，跟着收购规划扩张不断下降机票本钱；公司活跃与各国游览局加强协作联络，大力展开意图地招待服务以进步客户体会，有用强化中高端产品卡位优势。

　　3）凯撒游览：出境业龙头。2018年10月9日，我国奥委会官方网站发布公告称，凯撒游览成为2020年东京奥运会在我国奥委会辖区内的独家票务署理组织。此前凯撒游览现已成功拿下2012年伦敦奥运会、2016年里约奥运会和2018年平昌冬奥会的票务出售资质。凯撒游览表明，参加奥运经济，除了推进成绩快速添加，还将进一步加深凯撒游览在体育范畴的布局。

　　4）黄山游览: 公司游览资源禀赋优异，天然风光+前史文明遗产丰厚，作为山地景区公司中市值最高，龙头位置安定。杭黄高铁通车渐近，依据既有景区经历，高铁的客流增量效应显着，而客流是游览景区的生命线，因为本钱费用的相对固化，客流增量对成绩带动弹性大。有望带动公司客流及成绩再上台阶。

　　5）宋城演艺：公司是我国最大的游览演艺集团，建立了主题公园+游览演艺的方式。千古情景区具有盈余才能强（毛利率约70%，净利约48%）、仿制才能强（已成功仿制3个）、出资规划小（约3-8亿元）、出资回收期短（4-5年）的优势。公司中心表演产品千古情系列制造精巧，占有全国约1/3的游览演艺票房。

　　6）中青旅。公司作为质量日子的体系供应者之一，深耕游览+，景区扩容，展开空间宽广。19年下半年濮院有望开业，定位时髦购物小镇，有望与乌镇构成客流协同，显示公司强壮景区项目仿制才能；19年京沈高铁有望注册提振古北客流；古北股权事宜若能落地，有望缓解估值限制要素。公司划转光大集团后带来机制改进、资源整合、项目加快等预期，18年12月有望迎来董事会换届，可重视公司办理改变。

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